Carmignac analiza el futuro de los mercados para los próximos meses. La primera idea que destaca Didier Saint-Georges, miembro del comité de inversiones, es que la colisión del final de ciclo económico, monetario y político obligan a los inversores a cargarse de paciencia para el panorama que se avecina. “Este comienzo de año constituye un buen ejemplo de cómo los matices o sombras que puede albergar una tendencia subyacente aún lúgubre —debido al deterioro continuado de los fundamentales económicos y monetarios— pueden desarrollarse de manera sutil.”, señala Didier.

En cuanto a la renta variable, aseguran desde la gestora que los mercados se adaptaron con brusquedad a la colisión de los tres ciclos ya mencionados. En diciembre, se pudo observar una acentuación de este movimiento, reflejando así un empeoramiento de las previsiones de resultados empresariales para 2019. “Los efectos de esta confluencia deberían seguir dejándose sentir al menos durante el primer semestre de 2019, conllevando una presión bajista pero no lineal sobre los mercados bursátiles.”, apuntan.

Por ello, aseguran que siguen concentrando las inversiones en títulos de crecimiento interesantes “tanto desde el prisma financiero como en términos de valoraciones”. Afirman, además, que han reducido la exposición a los valores de hipercrecimiento, principalmente aquellos del segmento software. “Sus elevadas valoraciones tras varios años de rentabilidades positivas en un marco de mejora de los fundamentales nos parecen una fuente de riesgos en el entorno actual. Nuestras sólidas convicciones se ven equilibradas por el elevado nivel de activos líquidos, que nos dotan del margen de maniobra necesario para identificar puntos de entrada interesantes. Podemos citar como ejemplo en este principio de año el caso del gigante chino del comercio online JD.com, segundo actor del sector después de Alibaba, que vio su cotización bursátil reducida a la mitad en menos de un año pese a la calidad de sus fundamentales y a un desempeño comercial muy cercano a las expectativas.”, concluyen.

En la renta fija, afirman que los bonos soberanos se han convertido en activos refugio, tal y como se pudo ver en diciembre de 2018. “En cambio, los mercados de deuda corporativa siguen viéndose especialmente penalizados, en el segmento de alto rendimiento, debido al marcado descenso de los mercados bursátiles. Redujimos previamente el riesgo inherente a nuestro componente de deuda corporativa”.

Por otro lado, aseguran tener sentimientos encontrados en cuanto a la evolución de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. En efecto, si bien la Fed ha modificado su discurso, la economía del país sigue haciendo gala de dinamismo y la institución no ha dado el paso, de momento, de revisar la reducción de su balance (mediante la que retira 50.000 millones de dólares mensuales en liquidez desde el pasado octubre). “Así, mantenemos un enfoque prudente sobre la renta fija estadounidense y priorizamos deuda asiática y europea.”