“Los gobiernos van a esperar un crecimiento más sostenible antes de volver a plantear la austeridad”

Para nadie es una sorpresa ya que el año 2020 ha sido más que convulso a raíz de la crisis de la Covid-19 que vivimos. Ante esta situación, Salman Ahmed, responsable de macro global de la gestora Fidelity, analiza la continuidad de los estímulos, las políticas monetarias, el nivel de las valoraciones y la diversificación de activos en la PespectWeek de la gestora.

Desde que comenzó la pandemia, gobiernos y organismos han puesto en marcha medidas contrarias a la austeridad que tanto vimos en la crisis del 2008. Así, los estímulos han sido la tónica general para soportar la pandemia que vivimos y desde Fidelity apuntan a reconocer “el papel clave de la política presupuestaria en el rebote que hemos visto desde los confinamientos de marzo y abril, y el hecho de que las ayudas directas y el papel de los estabilizadores automáticos en la zona fueron vitales para garantizar que los consumidores y los hogares dispusieran de la renta necesaria que se perdió a causa de los confinamientos”. Salman Ahmed señala que de cara al futuro, todo esto va a suponer un cambio de mentalidad y considera que “los gobiernos de todo el mundo, sobretodo los países desarrollados, van a esperar que el crecimiento regrese de una forma mucho más sostenible, antes de volver a plantear la austeridad”. 

Otro de los aspectos preocupantes de esta crisis es, sin duda, la deuda global acumulada, donde el papel de la política monetaria va a seguir siendo clave para complementar a la política fiscal que podría ir en descenso. Los bancos centrales actuaron relajando mucho sus políticas, por lo que desde Fidelity consideran que la política de los bancos centrales seguirá siendo protagonista en 2021 mediante la presión a la baja sobre los tipos reales. “Pensamos que los tipos reales van a seguir siendo negativos y eso será una fuerza de primer orden para los activos de riesgo en general”, asegura Ahmed. 

Desde la gestora expresan además, que el optimismo de los inversores ha llevado a las valoraciones bursátiles de muchos mercados a superar las de antes de la pandemia, mientras que las economía reales, fundamentalmente las occidentales, están sufriendo grandes recesiones. Así, y a pesar de que desde Fidelity consideran que las valoraciones son elevadas, “cuando comparamos la valoración, por ejemplo, de las bolsas con los rendimientos de la renta fija, o de hecho, con los rendimientos reales, las bolsas seguirán estando muy baratas”, asegura el entendido. Además aclara que aquellos títulos muy expuestos a la crisis de Covid-19 y que han visto muy contraída su valoración, “es también donde vemos que puede haber expansión conforme la reapertura se deje sentir en 2021 con la distribución de las vacunas”.

Las altas correlaciones entre los distintos activos dificulta la diversificación de las carteras

Durante la pandemia, la correlación entre la renta variable y la renta fija, se ha disparado alcanzando el 0,8, algo que dificulta la creación de carteras diversificadas de los inversores. 

De esta manera, y viendo que los rendimientos son y probablemente serán negativos, desde Fidelity están evaluando el papel de la renta fija en los países desarrollados. Así, y viendo que “los bonos están empezando a actuar como un pasivo en lugar de como un activo”, animan a pensar en activos alternativos como “la deuda no cotizada o el capital riesgo, con el fin de conseguir una prima de riesgo de liquidez, y también para ampliar el horizonte de la inversión, porque los bonos líquidos no van a ayudarnos a conseguir rentabilidades y no van a ayudarnos a conseguir diversificación”, asegura el experto de Fidelity.