Desde que en enero se aprobasen los ETFs de Bitcoin, la inversión institucional tienen ahora más fácil desembarcar en un mercado, que hasta ahora parecía inaccesible por la regulación. Además, en Europa el reglamento MiCA abrirá la puerta a los bancos comerciales para ofrecer estos servicios.
Patricia Malagón
| 26 abr 2024
El 31 de octubre de 2008, Satoshi Nakamoto dio a luz a la primera criptomoneda de la historia: Bitcoin. Más de quince años después, son muchas cosas las que han cambiado con respecto a esta criptodivisa. Primero pasó a no ser entendida, después a ser usada para aquellos que realizaban actividades ilegales en la Deep Web, poco a poco acaparó la atención de algunos inversores minoristas por sus fuertes subidas de precio y en 2017 explotó su popularidad mediática cuando alcanzó los 20.000 dólares por divisa a finales de ese mismo año.
Aun así, desde entonces, Bitcoin recibió críticas y prohibiciones por parte de los grandes reguladores, inversores institucionales y diferentes gobiernos y países. China pasó a prohibir la minería y el uso, aunque ahora está realizando pruebas en Hong Kong; inversores como Warren Buffett se han opuesto a la la inversión en Bitcoin; la SEC siempre se mostró reticente con el activo. Pero, ahora, las cosas se encuentran en punto diferente.
Si todo lo dicho anteriormente es cierto, ahora el paradigma es otro. Sobre la mesa, la regulación. En Estados Unidos se han aprobado nueve ETFs de Bitcoin al contado y permiten la entrada a los grandes inversores institucionales. En Europa, el reglamento MiCA aprobado el año pasado y desarrollado este año, va a permitir que las entidades bancarias puedan ofrecer servicios de custodia y de compraventa de Bitcoin, y de otras criptomonedas.
“La aprobación de los ETFs de Bitcoin en enero marca un punto de inflexión para la inversión institucional en el mundo de las criptomonedas. Actualmente, estamos presenciando las etapas iniciales de una participación institucional más amplia. El lanzamiento de productos financieros regulados como los ETFs de Bitcoin facilita una vía segura y regulada para que los inversores institucionales accedan a este mercado emergente”, asegura Abel Peña, CSO Bit2Me.
Antes de la aprobación de estos ETFs, los grandes inversores institucionales tenían muy difícil, regulatoriamente hablando, poder invertir de forma directa en Bitcoin. Sin embargo, hacerlo mediante los ETFs es más sencillo a nivel normativo. “Tanto los inversores institucionales como los particulares pueden invertir ahora a través de sus intermediarios tradicionales, sin necesidad de hacerlo a través de intermediarios especializados, que han estado sometidos a muchas presiones por los recientes escándalos y quiebras. Esto ha podido atraer a un mayor número de inversores”, afirma Joaquín Robles, analista de XTB.
Por parte de Europa, el reglamento MiCA también supondrá un gran punto de inflexión para el sector de las criptomonedas. “A partir de verano podríamos ver las primeras monedas estables o stablecoins en Europa. En concreto, comenzaremos a ver tanto e-money tokens como tokenes refenciados al euro. A finales de año la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) comenzará a admitir solicitudes, tanto de los actuales Exchange cripto, como de bancos y demás agentes financieros tradicionales para prestar servicios sobre criptoactivos”, asegura Gloria Hernández Aler, cofundadora y socia de finReg360.
Si bien es cierto que a nivel regulatorio se están produciendo grandes avances que abren la puerta a la inversión institucional en el sector cripto, otro punto interesante está en el interés que esto está despertando y generando. Hasta la primera quincena de marzo – dos meses después de la aprobación de los ETFs de Bitcoin – los nueve productos llegaron a superar los 60.000 millones de dólares en capitalización. Algo que hizo que estos productos llegasen a representar, en solo ocho semanas, el 4% del mercado total de Bitcoin.
“La demanda de ETF y ETP de bitcoin es bastante alta dada la novedad de la clase de activos”, afirma Blake Heimann, Quantitative Research de WisdomTree, una de las gestoras que han lanzado su ETF en Estados Unidos y su ETP en Europa. “Esto se evidencia en los flujos de activos globales, con más de 9.000 millones en nuevos flujos netos moviéndose hacia ETP de criptomonedas en 2024.
Gran parte del interés inicial se sospecha que proviene del mercado minorista o del mercado de asesoramiento independiente, particularmente en Estados Unidos, ya que las instituciones requieren más tiempo para completar los procedimientos internos de cumplimiento y evaluación de riesgos antes de adoptarlos en sus carteras. En Europa, estamos viendo un aumento en la demanda institucional”, asegura Heimann.
Lo cierto es que, tal y como menciona Robles, “no se recuerda el lanzamiento de un vehículo de inversión que haya tenido una demanda tan grande en sus primeras semanas. Hasta la fecha se habla de unos flujos de capital superiores a los 15.000 millones de dólares”.
En Europa, el reglamento MiCA no ha entrado en adoptar ningún tipo de normativa con respecto al sector de la gestión de activos y las criptomonedas. Pero, la aprobación de los ETFs en Estados Unidos permite a los fondos y getsoras, que tengan acceso a la compra de estos vehículos, a poder incluirlos dentro de sus fondos. Aunque no todo es tan sencillo.
“Es crucial para los fondos de inversión realizar un análisis detallado de las leyes locales y las directrices de inversión para asegurar la conformidad con las regulaciones vigentes. Este análisis debe incluir aspectos relacionados con la gestión de riesgos, requisitos de divulgación, y otras consideraciones legales y fiscales pertinentes. La inversión en ETFs de Bitcoin representa una nueva frontera para los inversores institucionales, sujeta a un escrutinio regulatorio cuidadoso para garantizar prácticas de inversión seguras y conformes”, asegura Abel Peña.
Los ETFs abren la puerta, la regulación local puede cerrar las ventanas, pero la inversión institucional avanza hacia la integración de este nuevo mercado con poco más de una década de vida. “Los inversores institucionales más dinámicos, como los fondos de cobertura (hedge funds) y las family offices, han estado invertidos en este mercado durante bastante tiempo. Los gestores de activos y los bancos privados también se están moviendo rápidamente para incluirlo en el asesoramiento, así como en mandatos de carteras discrecionales. A medida que más de estas firmas lo hagan, los rezagados seguirán, especialmente a medida que se den cuenta del costo de oportunidad de no invertir en esta clase de activos” cuenta el Quantitative Research, WisdomTree.
A nivel regulatorio, la mayor entrada de los grandes ‘partners’ del mercado parece que ha empezado a llegar. Pero, seguirá estando muy marcado por el enfoque que mantenga y se dé a la normativa durante los próximos años. “A medida que el marco regulatorio se vuelva más claro y los riesgos asociados con las inversiones en criptomonedas se gestionen mejor, esperamos ver un incremento en la confianza y en la asignación de capital por parte de fondos de pensiones, compañías de seguros y otros grandes inversores institucionales”, opina Peña.
Se ha hablado mucho de Bitcoin, ya que es sin duda el rey de este mercado. Pero, en los próximos meses podrían aprobarse otros ETFs en Estados Unidos que den un mayor acceso al conjunto de mercado. De hecho, existen peticiones para la creación de un ETF de Ethereum y podían llegar otros de otras divisas. “Se espera que durante los próximos meses, las principales gestoras reciban la aprobación para crear ETFs sobre otras de las principales criptomonedas, por lo que podríamos empezar a ver ETFs más diversificados, que inviertan en un grupo más amplio de activos digitales”, asegura Robles.
Por el momento, gigantes como BlackRock y Fidelity, que ya han visto aprobados sus ETFs de Bitcoin, han solicitado a la SEC el mismo procedimiento para un vehículo de Ethereum. Sin embargo, el 23 de mayo sería la fecha límite para conocer la resolución final sobre la luz verde o negación de este nuevo vehículo.
En Estados Unidos, al menos por el momento, no se piensa en nuevos ETFs sobre el resto de criptoactivos, pero en Europa sí hay ETPs de divisas como Solana. “A medida que el espacio de activos digitales continúa desarrollándose y creciendo en adopción, podrían estar disponibles exposiciones más sofisticadas y personalizadas a través del vehículo de ETP. Uno esperaría ver cestas centradas en sectores, estrategias basadas en factores, así como otras exposiciones interesantes que hagan uso de derivados como futuros y opciones”, vaticina, además, Heimann.
Así las cosas, y como resumen de toda la información, se puede apreciar un mayor acercamiento de los grandes inversores al mercado de las criptomonedas, algo impensable hace solo unos años. Ahora bien, la evolución de la normativa irá determinando la integración.
