Los inversores internacionales mantienen la calma. La victoria de Pedro Sánchez en la moción de censura del pasado uno de junio no ha inquietado excesivamente a las gestoras. Aunque todo cambio de gobierno conlleva un período de transitoriedad, hasta que se conocen los aspectos concretos del programa económico del nuevo partido en el poder, las gestoras internacionales confían de momento en la palabra del líder del PSOE, quien aseguró que respetaría los Presupuestos ya aprobados por el PP en el Congreso.

Además, a diferencia de lo que ocurrre en Italia con la Liga Norte y el Movimiento Cinco Estrellas, Sánchez no tiene un perfil antieuropeísta que pueda inducir a pensar que romperá con la ortodoxia de Bruselas. Al contrario, el nuevo presidente también ha reiterado su compromiso de respeto de los objetivos de déficit comunitarios.

La calma en Italia, una vez que se ha formado el gobierno y se ha disipado el temor a unos nuevos comicios que podrían haber dado más aire a los partidos antieuropeos, ayuda a que los inversores confíen en la evolución de la economía española. “Hemos visto una economía española muy flexible, incluso a la luz de la crisis política en torno a Cataluña. Por tanto, no esperamos un gran impacto de los eventos de la semana pasada en la estabilidad y perspectivas de la economía española. Por nuestro enfoque de inversión en los aspectos fundamentales de las empresas y no en el entorno macroeconómico, no hemos realizado ajustes significativos en nuestras carteras a la luz de estos acontecimientos”, señala Fabio Riccelli, gestor del Fidelity Iberia Fund, el mayor fondo de bolsa ibérica por volumen patrimonial.

Andrea Iannelli, director de inversiones en renta fija europea de Fidelity, explica que a pesar del cambio, es “muy poco” lo que el nuevo gobierno puede hacer realmente. “El ejecutivo que ahora dirige Pedro Sánchez tiene una mayoría muy reducida en el Parlamento y cuenta con el apoyo de partidos con agendas políticas muy diferentes. El margen de maniobra en el aspecto fiscal también es limitado, con el presupuesto de 2018 ya ratificado por Rajoy antes de su partida. Tal y como están las cosas, en el corto plazo es difícil ver cuánto tiempo durará el nuevo gobierno y las elecciones anticipadas parecen muy probables en los próximos meses”, asegura.

Pero este escenario no asusta a los inversores, segín Iannelli. “España se encuentra en una posición más sólida, tanto en el frente económico como en el fiscal. Ha implementado reformas estructurales, se beneficia de un nivel de crecimiento más alto y tiene una relación deuda/PIB menor que sus contrapartes italianas. Estos factores deberían llevar a los bonos españoles a mantenerse bien respaldados y a superar a los BTP italianos en el corto plazo”, subraya.

Pero esto no signfica que los inversores deban considerar a España completamente inmune a la volatilidad . “Como vimos en la última semana de mayo, los activos españoles pueden verse fuertemente influenciados por el sentimiento de riesgo más amplio en torno a la deuda periférica europea. En caso de que la situación italiana vuelva al primer plano y el rendimiento de los BTP suba, es probable que los bonos españoles sigan el ejemplo, con correlaciones entre los dos mercados que se mantendrán elevadas en los próximos meses”, enfatiza.

Para Mondher Bettaieb, responsable de bonos corporativos de Vontobel Asset Management, “la única duda es si el nuevo gobierno va a seguir la misma línea sobre la situación de Cataluña que adoptó Mariano Rajoy. Esto es clave. No creo que vaya a haber ningún cambio. Si esto es así creo que la debilidad que hemos visto en los bonos soberanos españoles debería disiparse durante el mes de junio”.

Aún así, Bettaieb, que también es gestor del Vontobel Fund Eur Corporate Bond Mid, en el mercado “no está habiendo reacción al cambio de gobierno. La hubo hace unos días, pero rodeada de la volatilidad por la situación política en Italia, así que no sabemos si se trató de un evento de volatilidad de mercado o se debió a la moción de censura en España. Era difícil saber de dónde procedía la debilidad. Lo que es positivo para España es que los fundamentales de su economía siguen siendo excelentes”.

Por su parte, el equipo de inversión de SYZ AM también destaca que “la evolución de los acontecimientos españoles no está causando grandes preocupaciones en el mercado dado que es una situación muy diferente de la de Italia. La economía española muestra un sólido crecimiento y ninguno de los principales partidos se cuestiona la pertenencia del país a la divisa europea”.