La nueva edición del estudio ‘Tendencias en las inversiones de las aseguradoras españolas’, elaborado por ICEA en colaboración con Amundi, ha sido presentada el 23 de mayo en el Colegio de Ingenieros de Caminos en el marco del 2º Congreso de Directores Financieros y de Inversión del sector asegurador. La estrechez de la oferta provocada […]
| 25 may 2023
La nueva edición del estudio ‘Tendencias en las inversiones de las aseguradoras españolas’, elaborado por ICEA en colaboración con Amundi, ha sido presentada el 23 de mayo en el Colegio de Ingenieros de Caminos en el marco del 2º Congreso de Directores Financieros y de Inversión del sector asegurador.
La estrechez de la oferta provocada por el Covid y las tensiones geopolíticas han llevado a la inflación a sus tasas más elevadas de los últimos 40 años. Para controlarla, los bancos centrales han endurecido su política monetaria y han subido sus tipos de interés a máximos desde los años ochenta. Y es que, tras años de tipos bajos, e incluso en negativo, este nuevo escenario dibuja un punto de inflexión para el resultado financiero y para la cartera de inversión del sector asegurador, donde emergen nuevas tendencias para hacer frente al contexto actual.
De acuerdo con el entorno macroeconómico y de mercados expuesto en esta jornada por Víctor de la Morena, Director de Inversiones de Amundi Iberia, la inflación continúa a día de hoy en niveles elevados. Aunque el ciclo de endurecimiento agresivo de la Reserva Federal esté llegando al final, esto no significa que la política monetaria de los bancos centrales deje de ser restrictiva, pues se espera una lenta desaceleración de la inflación, que será persistente en el sector servicios.
Como consecuencia, el crecimiento mundial será menor en 2023 –hasta el 2,6 %, según las últimas previsiones–, debido a la desaceleración de las economías desarrolladas. Para los mercados emergentes la situación es diferente, pues aumentarán sus tasas de crecimiento. De hecho, la reapertura de China y la mejora de sus perspectivas para el sector inmobiliario, el consumo y el impulso crediticio les permitirá elevar su crecimiento al 5-6 % este año. Asimismo, un dólar más débil en el segundo semestre puede apoyar a las divisas emergentes.
Por su parte, Antonio Martín, Director de Análisis e Inteligencia de Negocio de ICEA ahondó en que la subida de tipos experimentada en 2022 y la incertidumbre en los mercados de renta fija impactaron en el sector asegurador, cuyo resultado financiero se redujo debido, sobre todo, a la caída de la valoración de los activos de renta fija.
Según los principales resultados del informe presentados por Miguel Ángel Rodríguez, del área de Investigación de ICEA, el volumen estimado del total de las inversiones de esta industria en España alcanzó los 280.619 millones de euros (21,1 % del PIB) en 2022. El 67,3 % de estas inversiones del sector se concentró en títulos de renta fija, el 47,7 % en deuda pública y 19,6 % en deuda corporativa. Por su parte, los activos de mayor riesgo, renta variable e Instituciones de Inversión colectiva, representaban el 18,6 % de la cartera.
Dentro de los mercados pertenecientes a la Unión Económica y Monetaria (UEM), el sector asegurador español es el que presenta una mayor exposición a la renta fija. Esto se debe a su mayor inversión en deuda pública, cuyo peso relativo es más del doble que el de la media de la UEM (21,8 %), mientras que la inversión en deuda corporativa está en línea con la media de la UEM (18 %).
En esta línea el Capital de Solvencia Obligatorio (SCR) se elevó hasta los 20.780 millones de euros y el Capital Mínimo Obligatorio se situó en 7.391 millones. El nivel de solvencia de las entidades españolas se encuentra así ligeramente por debajo del registrado por el conjunto del sector asegurador de la UEM. La ratio de solvencia (SCR) del conjunto del sector asegurador de la eurozona se situó en 2,6.
Las entidades encuestadas en este informe consideran que, en la actualidad, la elevada y persistente inflación y las tensiones geopolíticas son las principales amenazas para sus carteras de inversión y que los factores que más influencia tendrán en la asignación de activos durante el presente ejercicio son los cambios en el perfil del pasivo y la venta de productos, las consideraciones ESG y las rentabilidades esperadas por clases de activos.
Frente a los criterios ESG, el 96 % de las aseguradoras indican que los factores medioambientales, sociales y de gobernanza (ASG) son consideraciones que tienen en cuenta a la hora de tomar decisiones de inversión. La regulación en el sector es un motor clave. El acceso a datos fiables y normalizados es el principal obstáculo para las compañías aseguradoras en este sentido: un 32,4 % de ellas afirma no disponer de indicadores de riesgo ASG y exigen a los reguladores garantizar una mejor divulgación y taxonomía en esta línea.
En este contexto, en la mesa moderada por Marta Marín, Consejera Delegada de Amundi Iberia, que contó con la participación de Francisco Javier Lendines, Director General de Mapfre AM, y Juan Aznar, Presidente Ejecutivo de Mutuactivos, se desgranaron los principales retos y oportunidades del sector asegurador.
La capacidad para gestionar carteras en el entorno actual con una disminución de los márgenes y el beneficio, el macheo de duraciones de activos y pasivos en el nuevo escenario de tipos de interés; o la adaptación a los numerosos cambios normativos en materia contable y ESG, constituyen algunos de los principales retos para los profesionales del sector. Entre las oportunidades, los ponentes destacaron el nuevo entorno de tipos altos como el trasfondo que dota de atractivo invertir en deuda pública, crédito de alta calidad y activos como las infraestructuras o la deuda privada; así como la posibilidad de lanzar productos con objetivo de rentabilidad, fondos garantizados, productos de ahorro vida o de rentas vitalicias.
Precisamente, de los retos regulatorios, contables y fiscales profundizaron en la mesa moderada por María José Salcedo (Directora del Área de Investigación de ICEA), Francisco Carrasco, socio de KPMG Abogados Servicios Financieros; Álvaro Vivanco, socio de KPMG Auditores en el sector financiero; e Irene Cao, socia de KPMG Abogados en fiscalidad del sector financiero.
Los socios quisieron exponer los aspectos normativos más inminentes que deberían tener en cuenta las aseguradoras. Entre otros elementos se trató de la reforma de Solvencia II y los aspectos relacionados con la gestión financiera de las entidades aseguradoras que podrían verse afectados por ella.. De manera adicional también mencionaron el acuerdo de tributación mínima global, la Directiva Pilar 2, que comenzará a aplicarse en determinadas multinacionales en el mes de junio y supondrá un cambio significativo en los principios básicos de la fiscalidad internacional, así como los principales impactos de los requerimientos de IFRS 17.
Por otro lado, Cristina Carvalho, Directora de Negocio Institucional de Amundi Iberia, moderó la última mesa redonda sobre las soluciones de inversión en el entorno actual en la que participaron Álex Bujanda, Director de Inversiones de Grupo Zurich y Carlos de la Peña, Director de Inversiones de Seguros RGA. En la misma destacaron, entre otros, el papel jugado por la inversión a tipos flotantes, el rol diversificador de la renta variable o el uso de bonos verdes en sus carteras de inversión. También coincidieron en el hecho de que no esperan que desaparezca la inversión en activos alternativos, especialmente inmobiliario y proyectos de infraestructuras, a pesar del nuevo entorno de tipos de interés. Carvalho quiso destacar al término del debate el papel de Amundi y su oferta en todas las claves de activos a través de soluciones, servicios y herramientas que operan en este entorno desafiante. Además, subrayó el mercado monetario como un activo refugio en tiempos de volatilidad, subidas de tipos y tensiones geopolíticas y el protagonismo adquirido por los alternativos en los últimos años.
Para finalizar el Congreso, Pedro Baños, coronel, analista y conferenciante, expuso su visión sobre la situación geopolítica actual centrándose en el escenario de lucha de poder que se está dibujando entre los bloques liderados por Estados Unidos y China y sus respectivas divisas.
