El mercado de renta fija británico ha vivido unas semanas traumáticas. Y es que, el precio de los Gilts – los bonos a 10 años que emite el Reino Unido – ha vivido una fuerte caída. De hecho, la rentabilidad del bono se llegó a situar por encima del 4,3%, unos niveles que no se […]
| 19 oct 2022
El mercado de renta fija británico ha vivido unas semanas traumáticas. Y es que, el precio de los Gilts – los bonos a 10 años que emite el Reino Unido – ha vivido una fuerte caída. De hecho, la rentabilidad del bono se llegó a situar por encima del 4,3%, unos niveles que no se veían desde la crisis de 2008. Unos movimientos que han hecho que los inversores en este activo, a priori seguro, hayan visto caer su valoración en más de un 21% en tan solo un año. Una debacle que ha obligado al Banco de Inglaterra y al propio gobierno inglés a intervenir y plantearse sus anteriores decisiones.
Esta situación no es algo aislado en el Reino Unido, a nivel global los bonos soberanos están experimentando estos movimientos tras las subidas de tipos de los bancos centrales. Pero, el foco se ha puesto en los Gilts por los movimientos tan agresivos que han experimentado en las últimas semanas y que les ha llevado a tener una situación complicada y de intervención por parte de los organismos.
Y es que, a finales de septiembre el precio de los Gilts comenzó un fuerte descenso con la coincidencia del lanzamiento del “minipresupuesto” y el anuncio de los planes del Banco de Inglaterra. Esos dos factores han sido el caldo de cultivo de la presente situación.
Por un lado, el Ejecutivo de Lizz Truss anunció una serie de recortes de impuestos e incentivos fiscales sin explicar cómo se pagarían o como se equilibraría eso por la parte del gasto. Algo que no gustó al mercado y encendió las alarmas en un momento de fuerte inflación. Tan solo unas semanas después, el ministro de economía, Jeremy Hunt, ha tenido que comunicar la paralización de este plan que suponía estimular la economía, sin tener una explicación o plan detallado de cómo se equilibraría a nivel presupuestario esta medida.
Por otro lado, el Banco de Inglaterra anunció que se iría deshaciendo de una parte de sus Gilts vendiéndolos en el mercado mediante subastas. Algo que tampoco gustó a los inversores en estos activos, que vieron como los precios continuaban bajando a medida que subía la rentabilidad por la desconfianza generada y por una mayor oferta de los mismos en el mercado, sin una existencia de demanda que lo absorbiera.
“Los rendimientos de los gilts han mostrado su visto bueno a la eliminación de gran parte del "minipresupuesto" por parte del nuevo canciller. Esto ha contribuido a consolidar un bienvenido respiro en los rendimientos de los gilts, dado el fin del apoyo del Banco de Inglaterra. Todavía hay factores que pueden mantener los rendimientos relativamente altos debido a las continuas subidas del Banco de Inglaterra y al contexto inflacionista. Sin embargo, la reversión de gran parte de los recortes de impuestos no financiados es bienvenida y es un paso hacia la restauración de la credibilidad fiscal. Ahora todos los ojos están puestos en la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria", explica Peter Goves, Analista de Renta Fija de MFS Investment Management.
“Esperamos que persista la alta volatilidad en los mercados de renta fija y que los rendimientos reales sigan subiendo en los próximos meses. Aprovecharíamos estas subidas de los tipos reales para aumentar gradualmente la exposición, pues los rendimientos reales parecen bastante atractivos a medio plazo. Los bonos del Estado serán probablemente el primer "activo de riesgo" que rebote en este ciclo”, comenta Alex Rohner, estratega de renta fija en J. Safra Sarasin Sustainable AM.
